2021年中國的股票市場回報(bào)無論A股或港股，均呈先升後跌的趨勢，而港股在下半年最多跌超過兩成以上，熊冠全球股票市場，投資者眼見無論成熟的歐美市場或其他新興市場均均節(jié)節(jié)破頂，而港股跌則連續(xù)破底，整體回報(bào)令投資者失望。

導(dǎo)致今年港股大幅回調(diào)的因素較多，其中最主要的是美元走強(qiáng)導(dǎo)致資金回流美國，該原因曾在早前的文章中已有分析，而另一方面則是中國政府有意加大對個(gè)別行業(yè)的監(jiān)管。今年監(jiān)管的重拳自互聯(lián)網(wǎng)及教育行業(yè)開始，均推出了影響行業(yè)長期發(fā)展邏輯的監(jiān)管方案，以推動國家共同富裕的大計(jì)，而這兩個(gè)行業(yè)均是相對高增長高估值以及外資重倉佈局的股票，因而拖累港股上半年的表現(xiàn)。

而下半年市場則憂慮內(nèi)房債的違約可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)以及推累中國全年的GDP增長，同時(shí)澳門亦因修訂博彩法以及澳門本地最大博彩中介公司的結(jié)業(yè)，不論內(nèi)房以及濠賭股均是港股的重點(diǎn)行業(yè)，同時(shí)亦是今年中國政府重拳治理的行業(yè)，影響外資投資港股市場的信心，其他港股明星行業(yè)如生物科技亦受拖累，下半年IPO的公司市場反應(yīng)亦不熱烈。

今年港股市場中，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)的行業(yè)只有受惠於碳中和以及高端制造的電動車行業(yè)以及可再生能源行業(yè)、受惠於國潮及內(nèi)需的體育用品及啤酒行業(yè)、受惠於全球航運(yùn)價(jià)格及需求大增的航運(yùn)股，惟這些行業(yè)規(guī)模均相對較小，並無法支撐起港股的市值。

毫無疑問，今年中國政府對於部分港股重點(diǎn)行業(yè)的打壓力度空前，導(dǎo)致今年的股價(jià)表現(xiàn)未如理想，但正所謂有危亦有機(jī)。一般而言，美聯(lián)儲大力放水均會造成全球資產(chǎn)、尤其新興市場資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，而目前而言，港股市場的泡沫已經(jīng)由監(jiān)管所刺破，不論增長股以及價(jià)值股的估值均低於歷史平均水平，恒生指數(shù)的PE值亦已低見10倍以下的水平，不少大行均看好恒指明年大概率有雙位數(shù)增幅。目前投資者低位佈局的機(jī)會突顯，可適當(dāng)挑選合適行業(yè)的龍頭企業(yè)進(jìn)行部署，靜待明年港股估值回歸。

中國銀行澳門分行財(cái)富管理與私人銀行部 郭明喆

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