12月3日，國(guó)家總理李克強(qiáng)在與國(guó)際貨幣基金組織會(huì)面時(shí)，指出中國(guó)將繼繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，圍繞市場(chǎng)主體需求制定政策，適時(shí)降準(zhǔn)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行。分析來(lái)看，推動(dòng)降準(zhǔn)主要有三個(gè)原因：

一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，需要宏觀政策發(fā)力。11月19日李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)指出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)依然複雜嚴(yán)峻，我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的下行壓力，要在高基數(shù)上繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行面臨很多挑戰(zhàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)9.8%，兩年平均增長(zhǎng)5.2%。經(jīng)濟(jì)增速?gòu)倪^(guò)去10%左右的水平，下滑到目前的5%以上，未來(lái)的發(fā)展壓力依然不能樂(lè)觀。

二是為更好應(yīng)對(duì)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展兩方面壓力。基於此前世衛(wèi)組織表示，新型變種“Omicron”在全球進(jìn)一步傳播的可能性“很高”?？紤]到明年適逢北京冬奧會(huì)，中國(guó)必將更加關(guān)注全球疫情形勢(shì)變化，因此，此時(shí)適時(shí)提出降準(zhǔn)，有利於國(guó)家宏觀政策穩(wěn)健實(shí)施的針對(duì)性和有效性。

三是緩解中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。目前大宗商品仍在高位運(yùn)行，10月PPI同比高達(dá)13.5%，中小遊小微企業(yè)仍經(jīng)營(yíng)困難。前述座談會(huì)也提出，採(cǎi)取針對(duì)性措施加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，緩解大宗商品價(jià)格上漲向下遊中小微企業(yè)傳導(dǎo)的壓力。

對(duì)於這次降準(zhǔn)預(yù)期，實(shí)際從人民銀行發(fā)佈的《2021年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》可以看出端倪。相比二季度的執(zhí)行報(bào)告，此次報(bào)告刪去了“堅(jiān)持不搞’大水漫灌’”、將“管好貨幣總閘門(mén)”，變?yōu)榱恕霸鰪?qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”。兩個(gè)明顯的措辭變化，意味著加大寬鬆範(fàn)圍和力度的概率提升。考慮到央行提及會(huì)更好的使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。相信未來(lái)將進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、綠色金融等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

總體來(lái)看，明年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行壓力，企業(yè)層面特別是中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還相對(duì)比較困難，適時(shí)降準(zhǔn)釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)，能發(fā)揮跨週期宏觀調(diào)控的作用，有助於繼續(xù)做好“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)預(yù)期”工作。

策略分析員 齊文豪

2021年12月6日刊登之談金論股

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